gregree73

編譯盧永山／特稿

三年前爆發的全球金融危機，讓南韓投資人損失慘重，光在2008年，南韓綜合指數暴跌48％，最知名信託基金淨值也下跌39％，想要賺取高報酬的南韓富豪，開始找上名震南韓投資界的徐載亨（Seo Jae Hyeong）。

徐載亨創辦的韓國創意投資顧問公司（Korea Creative Investment）與券商合作，向南韓富豪兜售包管帳戶（wrap account），幫忙這些富豪挑選股票和其他投資，之所以稱為包管帳戶，是因為代為操盤的所有支出和佣金每年一次繳清，約佔所管理資產價值的1％至3％。

在創辦韓國創意投資顧問公司前，徐載亨在2004年12月至2009年11月於南韓資產規模最大的未來資產環球投資公司（Mirae Asset Global Investments）擔任基金經理人，操盤績效驚人，平均年報酬率35.3％，遠高於南韓綜合指數的15.5％。

由於績效卓著，去年12月徐載亨成立韓國創意投資顧問公司，兩個月的時間就湧入15.7億美元資金。現年46歲的徐載亨表示：「人的一生除了為自己賺錢外，應該還有其他目的，我希望分享所學，協助其他人致富。」

徐載亨經營的是所謂的顧問包管帳戶，即獨立的顧問公司直接與券商的客戶合作，幫忙挑選股票和其他投資，他目前與20家券商簽約。客戶繳交的年費通常80％付給券商，20％付給顧問公司。

根據南韓金融服務委員會資料，獨立投資顧問和貨幣經理人數目已由2005年12月的52家增至去年年初108家，截至3月底為止再增至141家，其中有20家經營包管帳戶。韓國創意投資顧問公司的包管帳戶資產規模，在正式營運後兩個月內就達15.7億美元，躍居第二大，成立於2009年的頭腦投資管理公司（Brain Investment Management）居首。根據三星證券的資料，1月底南韓前10大券商的包管帳戶規模暴增44％，由5.07兆韓元（46.9億美元）增至7.3兆韓元。而根據韓國金融投資協會的資料，包管帳戶的總資產規模已由2003年的9,630億韓元增至1月底的39.4兆韓元。

里昂證券南韓研究部門主管柯克蘭表示：「可以自由選擇投資標的，使得包管帳戶很吸引人，他們是避險基金的前身。」

南韓政府2009年通過一項法律，首度開放避險基金入境，但南韓金融服務委員會嚴格限制他們的操作方式，因此截至3月底為止，南韓本地創設的避險基金數目仍維持零。包括倫敦溫頓資本管理（Winton Capital Management）和紐約千禧年夥伴（Millennium Partners）等幾家全球避險基金巨擘，已與三星證券等券商簽約，這些券商的客戶將可以投資這些避險基金。

徐載亨挑選的股票都是事業遍及全球的南韓龍頭股，包括三星電子、現代汽車和現代重工等。自韓國創意投資顧問公司去年12月13日進場以來至4月6日，投資組合報酬率達13.3％，南韓綜合指數漲幅僅6.5％。

首爾韓國資本市場研究中心研究員宋泓森表示，包管帳戶可能因所選股票不多而面臨風險。例如，今年以來至4月6日，三星電子股價下跌2.7％，南韓綜合指數上漲3.7％，使得韓國創意投資顧問公司的報酬率受到影響。3月8日當天三星電子股價重挫，徐載亨會見15名客戶，希望他們忽視短期波動，長期持有前景看好的績優股。

里昂證券柯克蘭表示，投資人可以即時看到韓國創意投資顧問公司買賣的股票，消息傳開後，投機客可能模仿他的進出方式，導致股價漲更高或跌更大，這是危險現象。

坦柏頓資產管理公司新興市場集團董事長墨比爾斯表示，包管帳戶的真正考驗在於下波不景氣，由於報酬率高，投資人現在願意付高額年費給包管帳戶操盤人，一旦市況不佳，影響到操盤績效，情況可能就不一樣了。

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